（George Q）不断变化的通胀环境对金融市场意味着什么，这将如何影响投资者？
虽然没有明确的答案，但本周的一系列主题将关注在通胀的环境下，投资者最关心的五个关键问题，以及对未来的潜在影响。
1.导致通胀的主要因素有哪些？
通常，投资者密切关注核心通胀，因为它不考虑能源和食品价格的波动。 9 月，核心通胀较上月上升 0.6%，而以CPI衡量的整体通胀环比上升 0.4%。
在新冠疫情初期，二手车价格飙升和供应链扭曲是推高通胀的因素。 但随着情况的变化，包括住房在内的服务成本上升发挥了重要作用。
除这些因素外，强劲的劳动力市场也增加了价格压力。 9 月份名义工资每年增长 6.3%，8 月份达到近 7%，为 20 年来的最高水平。
为了扭转这一趋势，失业率可能需要上升，利率可能需要提高以冷却过热的经济。
2. 财政刺激如何影响通胀？
为应对历史性危机，美国政府拨款超过 5 万亿美元的财政刺激措施。 美联储发布的研究表明，财政刺激导致美国通胀率上升 2.5 个百分点。
具体而言，财政刺激影响了供需动态，刺激了商品消费。 与此同时，商品生产没有增加，这加剧了需求压力和价格紧张局势。
随着短期影响开始显现，创纪录刺激措施的长期结构性影响仍远未明朗。
3. 利率如何影响通胀？
当通货膨胀率居高不下时，美联储经常加息以冷却过热的经济。
想想在 1975 年 2 月，核心通胀率和实际利率之间存在 17% 的差异，这是美联储“落后于曲线”的一个例子。 这表明实际利率远低于核心通胀率。
有时，这会促使美联储提高利率以对抗通胀。 在几次加息之后，到 1983 年通货膨胀率下降到 4%，使实际利率和核心通货膨胀率更加接近。
2022年1月，核心通胀率和实际利率之间的差距再次达到两位数，为12%，这预示美联储将采取进一步的利率行动。
自 1965 年以来的过去 11 次紧缩周期中，6 次导致软着陆，3 次导致硬着陆。 最近的紧缩周期是否会导致硬着陆，也就是实际 GDP 的显著下降，仍然是一个悬而未决的问题。
4. 通胀会持续多久？
从 2022 年的角度来看，通胀的方向既复杂又不确定。 下面，我们将根据美联储的分析显示近期通胀可能走向何方。
到 2024 年，在利率上升的情况下，通胀预计将接近 2.0% 的目标。 还有哪些其他关键因素会影响未来的通胀？
GDP增长放缓、利率上升、房价下跌和失业率上升这些因素的组合可能会在2023年抑制通胀加剧并促使通胀最终变缓。
5. 如何减轻通胀对投资组合的影响？
根据 Robert Shiller 和 Kenneth French 的数据，在通胀时期，价值股往往表现良好。 事实上，价值股在 1970 年代的年化表现超过增长近 8%，在 1980 年代表现超过 5%。
同样，大宗商品和房地产等有形资产往往能够帮助投资者应对高通胀的环境，因为它们能够增加投资组合的多样化和跨经济周期的稳定性。 例如，在 1973 年至 2021 年期间，大宗商品在通货膨胀期间平均回报为 19.1%，而房地产资产平均回报为 5.0%。
一般来说，历史上的高通胀时期是非常罕见的。 自 1947 年以来，美国的平均通货膨胀率为 3.4%。
面对不断变化的环境，投资者可能会考虑使用更具防御性的策略来平衡他们的投资组合，这些策略在历史上更能抵抗通胀。
